倒闭在即，这家biotech被“抄底”收购！

（来源：一度医药）

转自：一度医药

在生物医药行业，临床失败往往意味着企业命运的急转直下，但对专注于“抄底”的收购方而言，这或许正是出手的最佳时机。7月21日，由Tang Capital旗下Concentra Biosciences宣布以每股10.05美元现金收购iTeos Therapeutics，再次印证了这一逻辑，这家比利时生物技术公司因与GSK合作的TIGIT药物临床失败陷入绝境，却意外成为收购市场的“香饽饽”。

从“清算”到“被收购”：iTeos的命运转折

iTeos的困境源于其核心管线的崩塌。作为公司与GSK合作的重点项目，抗TIGIT抗体belrestotug曾被寄予厚望，但在关键的临床数据中，其无进展生存期（PFS）未达到双方认定的“临床意义水平”，后续另一项II期试验的平庸结果彻底终结了这款药物的未来。今年5月，iTeos宣布启动清算程序：逐步停止运营、出售资产，并计划将6亿多美元现金储备返还给投资者。

就在市场以为iTeos将彻底退出舞台时，Concentra的收购要约改写了剧本。根据协议，iTeos股东除每股10.05美元的现金对价（略低于上周五10.26美元的收盘价）外，还将获得两项额外权益：一是当公司现金储备超过4.75亿美元基准线时，可按比例分享超额部分；二是在交易完成后6个月内，若iTeos管线资产被出售，股东可获得部分收益。

目前iTeos仍有两款处于一期临床的肿瘤药物：ENT1抑制剂EOS-984和抗TREM2抗体EOS-215，另有一个针对ENT1的肥胖症临床前项目。这些资产虽未成熟，但对Concentra而言，或许是低成本布局未来的机会。

Concentra的“困境并购”策略：抄底背后的逻辑

对Concentra而言，收购iTeos并非偶然。这家由Tang Capital旗下基金控制的公司，早已因“专收失意者”闻名。仅2025年以来，它就先后将Elevation Oncology、Kronos Bio、Allakos等陷入研发或资金困境的药企收入囊中，本月初还收购了CAR-T疗法公司Cargo Therapeutics。这些收购的共性在于：目标公司均因核心管线失败或资金链紧张陷入危机，估值处于低位，但仍持有未被充分挖掘的资产（如早期管线、专利或现金储备）。

这种策略的优势在于 “低成本布局”。以iTeos为例，其收购价略低于上周五收盘价（10.26美元），且现金储备足以覆盖大部分交易成本，对Concentra而言，相当于以较低代价获得了潜在的管线资产和现金缓冲。此外，生物医药行业的研发风险极高，许多失败项目并非完全无价值，可能因适应症调整、联合用药方案优化而 “重生”，而Concentra的母公司Tang Capital在资产重组和管线筛选上的经验，恰好能为这些 “遗珠” 提供二次开发的可能。

不过，Concentra的“扫货”并非一帆风顺。今年3月，两家生物技术公司为抵御其收购，启动了“毒丸计划”（反收购策略），其中Acelyrin甚至选择与其他药企合并以规避收购。这也说明，即便是困境中的企业，对收购方的选择仍有底线，核心管线的控制权、团队留存等问题往往成为谈判焦点。

行业镜像：临床失败与并购热潮下的冷暖

iTeos的案例并非孤例，而是当前生物医药行业的一个缩影。一方面，临床失败引发的连锁反应正在持续发酵：7月以来，Hookipa Pharma启动清算、Sarepta因基因疗法安全性问题裁员500人、Jasper Therapeutics因药物批次问题砍掉半数岗位……据统计，2024年生物制药行业裁员次数较2023年增长3%，2025年上半年的裁员潮仍在延续。

另一方面，并购市场却异常活跃。除Concentra外，大型药企与资本也在加速布局：Omega Funds近期募集6.47亿美元专注于“未被满足医疗需求”领域，礼来以25亿美元收购Scorpion Therapeutics的PI3Kα项目，默沙东以13亿美元买下EyeBio……这些交易的共同逻辑是：通过收购成熟管线规避早期研发风险，同时以相对较低的成本补充研发管线。

对iTeos和Concentra而言，这笔交易的最终价值仍需时间检验——EOS-984等管线能否在新东家手中走得更远，将决定这场“救赎”是成功案例还是又一次风险投注。但可以肯定的是，在生物医药行业“高风险、高回报”的底色下，“失败”与“机会”的转换，永远是市场不变的主题。

参考：fierce biotech