需求疲软加上监管逆风：特斯拉的麻烦并不只有马斯克

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财联社7月9日讯（编辑 马兰）仍未放弃在美国政治界“创业”的马斯克，正面临着特斯拉股东越来越多的质疑与行动。然而，有分析师指出特斯拉股票被抛售，不仅仅因为马斯克这个“麻烦”。

截至目前，特斯拉今年股价已经下跌了约25%，远逊于大盘及其他科技股的表现。而引发投资者抛售的一个重要原因在于马斯克此前深度参与美国政府事务，后来又与美国总统特朗普爆发公开争吵。

日前，马斯克又宣布将成立“美国党”以冲击美国现有政治局面，特斯拉股东再次因为这位首席执行官的政治雄心而感到挫败，特斯拉股价也因此再次在本周暴跌。

但这也并非故事的全部，还有部分投资者看到了特斯拉内部更深层次的问题。比如需求疲软和政治上的电动汽车逆风。

基本面问题

2024年，特斯拉交付了178万辆汽车，总交付量低于2023年的180万辆。这是特斯拉首次出现同比下滑。随后，今年上半年特斯拉交付情况同样疲软，第二季度其全球交付量仅为384122辆，同比下降13.5%。

考克斯行业洞察总监Stephanie Valdez Streaty对媒体表示，特斯拉销量下滑是因为竞争加剧，特斯拉车型老化以及美国国内市场对该品牌感到疲劳等原因。

虽然马斯克可能是导致消费者没有激情的一个重要原因，但另一个不容忽视的问题是，特斯拉已经多年没有推出新的明星产品，除了令人失望的Cybertruck。

市场一直期待特斯拉能够上市一款新的、价格低廉的电动汽车，即传说中的Model Q，但德意志银行分析师Edison Yu表示，所谓的Model Q上市还为时过早。

另一方面，美国政府推行的《大而美法案》取消了对电动汽车的补贴，对特斯拉造成了定价上的极大压力，但有分析师警告，另一方面的政策变化可能对特斯拉产生更大的负面影响。

William Blair分析师Jed Dorsheimer估计称，特斯拉75%的监管信贷收入与CAFE标准有关，即特斯拉的碳积分。由于美国商业改进局降低了未达环境标准的企业的罚款，这可能导致特斯拉的碳积分需求大减，从而使特斯拉的利润受到重创。

CFRA分析师Garrett Nelson也指出，2025年9月30日起，美国政府取消7500美元的联邦电动汽车税收抵免，从而使特斯拉汽车变得更加昂贵；并且通过修改CAFE标准，减少了特斯拉能够向传统汽车制造商出售的碳积分额度。这是对特斯拉盈利的双重打击。

特斯拉在2024年通过销售碳积分获得了28亿美元的收入，占公司毛利润的16%。Nelson指出，与汽车业务相比，碳积分是特斯拉一项利润率非常高的收入来源。